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美国艺术品抵押贷款融资市场受益于受影响的法律框架-五大联赛下注

10 1月 , 2021  

本文摘要:本报告的调查对象主要是参加2018年纽约春季欧洲艺术博览会的画廊,探讨的是以画廊为主的艺术品经销商的融资问题。美国艺术品抵押贷款融资市场受益于受影响的法律框架:《统一商法典》允许借款人在贷款期间享有抵押对象的占有权,这对交易商的经营非常不利。

交易商

5月初,欧洲艺术基金会(以下简称“TEFAF”)在美国纽约公布了《TEFAF艺术市场报告》(以下简称“《报告》”)。本报告的调查对象主要是参加2018年纽约春季欧洲艺术博览会的画廊,探讨的是以画廊为主的艺术品经销商的融资问题。由英国艺术数据分析公司“艺术战术”的安德斯彼得森撰写。这是TEFAF首次以“专题报告”的形式取代“年度报告”。

该负责人表示,这一变化:“专题报告比年报更容易理解,讨论度更高,将来会更好地为艺术品经销商服务。群体和更一般的艺术世界生态。”此外,TEFAF中国透露,近期可能会再次与彼得森合作,专门针对中国艺术品市场发布专题调查报告。

国际法律框架帮助市场发展《报告》显示,经销商融资仅占整个艺术品抵押贷款市场的10%。目前,画廊和艺术经销商获得的贷款总额估计在14亿至21亿美元之间,而2017年全球艺术抵押贷款融资市场的估值超过170亿至200亿美元。此外,2017年经销商的贷款融资占其总库存价值的比例不到10%。

《报告》的调查结果显示,艺术品抵押融资的贷款金额仅占经销商总库存的5%-8%,高于其他零售行业,整个零售行业的平均负债率超过46%-70%。与此同时,美国艺术品交易商受益于领先的资产支持型艺术品金融市场:尽管很难获得艺术品抵押贷款融资市场全球区域份额的准确数字,但贷款人估计,美国占全球艺术品交易商艺术品抵押贷款融资市场的90%以上。美国艺术品抵押贷款融资市场受益于受影响的法律框架:《统一商法典》允许借款人在贷款期间享有抵押对象的占有权,这对交易商的经营非常不利。

但在其他贷款人享有抵押物占有权的国家,这种融资方式对艺术品交易商的要求并不太高。以欧洲为例,很多欧洲国家的法律框架都比较碎片化。虽然许多欧洲国家的政策都转向了美国的规定,但一体化法律框架的缺陷可能成为未来欧洲艺术品抵押贷款融资市场发展的障碍之一。专家指出,为了刺激艺术抵押贷款融资市场的发展,有必要建立一个合理的国际法律框架。

据艺术融资专家介绍,如果英国、香港等一些欧洲国家需要模仿美国的《统一商法典》的规定,贷款人的利益会得到有形资产的保障,借款人会保持占有,这将催化这个市场的快速健康发展。债务融资起到了什么作用《报告》说明艺术品经销商的资产负债率普遍较低:参与调查的142家TEFAF艺术品经销商的平均资产负债率为7%,64%的经销商回应其资产负债率在0-9%之间,56%的参与调查的经销商和画廊回应其没有债务。

但《报告》也指出,用于艺术品抵押融资的经销商资产负债率低于整体水平:用于艺术品抵押融资的经销商平均资产负债率为15%,是整体平均水平的两倍。但他们75%的贷款来自私人银行,说明采用按揭融资的交易商经济实力较强,只有这样才能利用私人银行的关系提供巨额资金来反对。此外,印象派和现当代艺术的经销商资产负债率低于整体水平。

通过比较不同艺术流派经销商的资产负债率,可以看出经营印象派作品和现当代艺术的经销商的资产负债率低于平均水平。这种现象可能是因为艺术融资的贷方更关注艺术市场中资本流动性较小、债务能力较强的领域。2017年,印象派、战后艺术和现当代艺术占苏富比、佳士得和菲利普斯等拍卖机构年营业额的50.8%,而2016年这一数字为46.1%。

与此同时,约有一半的艺术品交易商担心能否获得回报。尽管参与调查的大多数经销商通过建立强大的资金池和利用留存利润来维持业务,但回报仍然是他们的许多疑问。至于市场低迷时期的资金流向,接受调查的经销商中,25%的人回答“略微担心”,17%的人回答“担心”,8%的人回答“非常担心”。

这种情况指出,即使画廊积累了多年的经营经验,适应了艺术品销售形势的不可预测性和不稳定性,但像2009年那样的市场低迷时期的大量清算仍然对画廊的生存构成了不小的威胁。就经销商的资金来源而言,《报告》表明,目前经销商广泛的资金来源还包括以下四个方面:第一,留存收益。

大多数艺术经销商利用留存利润反对商业活动,如支付场地费、减少库存、维持运营、举办展览、参加艺术博览会、积极开展项目。90%的经销商回答说,他们过去一直保留收入以保持库存。第二,民间投资。

《报告》说明私人投资比债务融资更受欢迎。63%的交易商回应称,其他投资者不会联合干预投资机会。28%的经销商表示,私人投资他们的艺术股票不会有异议。6%的经销商回应称,他们的画廊空间和房地产也涉及私人投资。

第三,银行贷款。29%的经销商回应说,为了满足营运资金的市场需求,他们不会申请银行商业贷款,14%的经销商回应说,他们的房地产也涉及商业贷款,11%至12%的经销商使用商业贷款来经营库存和投资。一些交易商依靠私人银行融资。

第四,艺术品抵押融资。尽管有15%的交易商回应称他们曾将艺术品用作贷款抵押品,但只有4%的交易商回应称他们将艺术品作为一种常见的融资手段。艺术品抵押贷款融资需要透明和专业。《报告》的调查显示,目前艺术品抵押贷款融资仍面临一些困难。

首先,贷款过程复杂而漫长。在参与调查的艺术经销商中,44%的人回答说,复杂而漫长的贷款程序是他们以这种方式退出融资的主要原因。

然而,贷款机构回应称,交易商通常缺乏针对被贷款法规拒绝的尽职调查内容的充分计划,如反洗钱证书和信用验证。其次,21%的经销商回应融资成本太低。

艺术品抵押贷款必须有6%到24%的利率,不适合长期融资市场需求,但可以作为替代的融资手段。虽然艺术品抵押贷款的利率可能比通过投资人筹集资金的成本高一倍,但前者的好处是可以保证经销商在销售过程中获得更好的利润。第三,估值和尽职调查是可以玩的。13%的交易商回答说,他们不希望在贷款交易期间披露主题艺术品的所有权信息。

通过采访贷款人,笔者了解到,在贷款申请中,估值尤其困难。经销商的预期估值是基于零售市场的交易价格,但贷款人倾向于以更激进的拍卖价格作为估值的参考标准。最后,还有所有权和真实性的问题。在采访中,出借人回应称,尽职调查面临的关键问题是确保艺术品持有人所有权的清晰性和正确性以及艺术品本身的真实性。

他们提到,将委托的艺术品、赝品或假创作作为抵押物的情况很少。贷方面临双重风险:抵押品所有权不完整或无价值的抵押品。区块链技术在艺术品市场上对于这种顽疾是得不到有效解决的。

交易商

《报告》统计显示,融资仍然是画廊行业流行的手段。87%参与调查的经销商指出,他们更倾向于融资。目前,经销商主要依靠留存收益(59%的经销商在用)或私人合作投资(63%的经销商在用)进行融资。

艺术品抵押方面,虽然只有4%的经销商将艺术品抵押作为一种常规的融资方式,但值得注意的是,有31%的经销商回应称对这种融资方式感兴趣。在融资操作中,经销商的信誉仍然是很多阻碍融资的问题。57%的贷款人回应说,艺术品经销商的声誉无法证明,解释信用评估体系的透明度有待提高。

近30%的经销商回应信用评级缺失阻碍业务发展;28%的经销商表示无法证明自己的信誉,阻碍了他们的运营和发展。此外,交易商普遍反映,申请人的贷款门槛相对较高,主要是因为估计成本高、审查过程耗时费力、清算风险低。《报告》指出,只有通过宣传教育,让各方充分认识艺术品抵押融资的机会和风险,建立透明和专业化,才有可能准确呈现信用信息,从而促进艺术品经销商的发展。

本报告的调查对象主要是参加2018年纽约春季欧洲艺术博览会的画廊,但本文提到的机遇和挑战对中国画廊来说某种程度上是不存在的。随着改革开放的浪潮,中国画廊应运而生。在经历了探索初期的混乱和经济危机的冲击后,他们进入了一个新的正常发展阶段,从北到南逐渐规范和制度化,但同时也没有出现很多问题。

画廊既有内部原因,也有制度、法律等外部因素。在艺术品经销商的融资方面,国家关于艺术品抵押贷款的法律政策和出借人联合办报制度有待完善。

同时,画廊自身的运营必须走向专业化,以促进整个行业融资模式的发展。画廊首先要明确自己的融资市场需求特征、偿债能力、资金周转等;其次,必须明确各种融资方式的条件、成本、流程和风险,自由选择合适的融资模式;最后,要关注市场趋势,采取风险防范措施,防止画廊的发展受到资金回报不畅的阻碍。

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本文来源:五大联赛下注-www.lyaproperty.com


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